한은 "내년에도 반도체 슈퍼사이클···완연한 경기회복은 아냐"

반도체·내수 회복에 성장전망 상향···경상수지 흑자 폭도 확대

AI 투자·관세 협상 대외 여건 완화···수출 가격 효과 두드러져

비IT 부문 반등은 더뎌 ···물가 압력·반도체 관세 리스크도 여전

이지호 한국은행 조사국장이 27일 오후 한국은행에서 열린 11월 수정 경제전망 설명회에서 취재진의 질문에 답변하고 있다. 사진=박경보 기자

한국은행이 내년 역대급 경상수지를 예상하면서도 완연한 경제회복으로 보긴 어렵다는 진단을 내놨다. 수출 개선과 내수 회복을 반영해 올해와 내년 성장 전망치를 모두 끌어올렸지만, 반도체 호황에 따른 착시효과에 가깝다는 판단이다. 한은은 반도체 업황이 내년까지 호조를 이어가며 과거 'IT버블' 시기와 비슷한 슈퍼사이클이 전개될 수 있다고 봤다.

한국은행은 27일 11월 수정 경제전망을 발표하고 우리 경제가 올해 1.0%, 내년 1.8% 성장할 것으로 내다봤다. 미국 관세 영향에도 하반기 이후 반도체 호조와 내수 회복이 예상보다 견조하게 이어졌다며 기존 전망치 대비 각각 0.1%포인트(p), 0.2%p씩 상향했다. 소비자물가는 국제유가 하락에도 환율 상승과 내수부진 완화가 반영되며 올해와 내년 모두 2.1% 상승할 것으로 예상했다.

김웅 한은 총재보는 이날 오후 열린 설명회에서 "오늘 발표된 경제전망의 핵심 전제는 통상환경 변화와 반도체 경기 흐름, 내년도 재정 계획"이라며 "APEC 시점에 타결된 한미 관세 협상과 미중 무역 합의로 통상 불확실성이 일부 완화됐다"고 설명했다.

이어 "반도체는 인공지능(AI) 투자 호조가 이어지면서 고성능 제품과 범용 제품 모두 양호한 흐름이 지속될 것"이라며 "내년도 정부 예산안이 대내 여건과 경제 전망을 기본 전제로 반영됐다"고 부연했다.

한국은행은 성장률 상향 조정의 배경을 반도체와 외국인 관광객 실적 반영, 관세 협상 효과 등으로 설명했다. 김 부총재보는 "올해 성장률 0.1%p 상향 중 0.05%p는 반도체, 0.05%p는 외국인 관광객 증가 효과"라며 "내년 0.2%p 상향은 반도체 0.1%p와 한미 관세협상 효과 0.1%p, 그리고 예산 증가분이 일부 반영된 결과"라고 말했다.

소비쿠폰 성장률에 0.1%p 기여···내년 상반기 영향 분석 발표

소비쿠폰 영향에 대해서는 "올해 성장률엔 약 0.1%p 기여한 수준"이라면서도 "대체효과·간접효과를 함께 봐야 해 내년 상반기까지 더 확인해야 한다"고 답했다. 물가에 대해선 "올해는 소비쿠폰과 추경이 물가에 미친 영향이 제한적"이라며 기존 판단을 유지했다.

또 이지호 한은 조사국장은 "일부 언론에서 제기한 소비쿠폰이 물가를 0.3~0.6%p 높였다는 주장은 사실이 아니다"라며 "소비쿠폰에는 직접적인 소비진작 효과뿐 아니라 기존 소비가 대체되거나 자영업자 소득이 늘어나는 영향도 있기 때문에 내년 상반기 중에 그 경제적 영향을 종합적으로 분석해 발표할 계획"이라고 선을 그었다.

또 이 국장은 내년 성장 리스크에 대해 "가장 큰 불확실성은 반도체"라며 "성장이 특정 산업에 지나치게 의존해 완연한 회복으로 보긴 어렵다"고 말했다.

한은은 반도체 사이클의 지속 가능성에 대한 과도한 낙관론 지적에 대해서도 의견을 내놨다. 이 국장은 "반도체 슈퍼사이클의 기간만 보면 2000년대 IT버블 수준의 길이가 내년 말까지 이어지는 정도"라며 "누군가에겐 낙관적이고 누군가에겐 보수적일 수 있지만 한은의 판단은 그 정도"라고 말했다.

이어 "AI 투자 호황을 감안하면 2026년까지는 사이클이 유지될 가능성이 있다"며 "2027년은 예측이 어렵다"고 덧붙였다.

한은은 내년과 2027년 성장률을 상향 조정했지만 산업 간 양극화가 예상된다고 짚었다. 이 국장은 "관세정책의 영향은 올해보다 내년에 더 강하게 작용할 것"이라며 "비IT 부문은 여전히 성장세가 미흡하지만 IT 부문이 성장을 견인하는 구조"라고 말했다.

이어 "2027년에는 IT 성장 기여도가 줄고 비IT 부문이 세계경제 회복과 맞물려 개선될 것"이라며 "내년까지는 성장의 양극화가 뚜렷한 반면 이후에는 균형적인 회복 가능성이 있다"고 전망했다.

물가 상향 조정에 대해서는 환율 상승과 농축산물 가격 강세가 주요 요인으로 작용했다고 분석했다. 이 국장은 "환율 영향이 일부 반영된 데다 농축산물 가격 강세가 영향을 줬다"며 "10월 물가에서 여행서비스 급등의 일시적 효과가 있었다면 11월은 근원은 안정되지만 농축산물 가격 상승으로 소비자물가가 상대적으로 높게 나올 수 있다"고 설명했다.

미국 반도체 관세 리스크···"과도하게 부과하진 않을 것"

미국 관세 불확실성과 관련해서는 반도체 관세가 잔여 리스크라고 설명했다. 박세준 한은 국제종합팀장은 "미국 셧다운 장기화로 관세 관련 품목 조사 자체가 지연되고 있다"며 "AI 투자에 경제 성장이 크게 의존하는 상황에서 미국 스스로 반도체 관세를 과도하게 부과하기는 부담"이라고 말했다.

이어 "과도한 관세는 AI 경쟁력 자체를 위축시켜 패권 경쟁에도 불리하기 때문에 가능성은 높지 않다"고 평가했다. 한은은 이러한 최근 분위기를 반영해 반도체 관세 부과 시점을 기존 내년 1분기에서 3분기로 늦춰 전망에 반영했다.

재화수출과 통관수출 전망 격차에 대해서는 가격 효과가 가장 큰 요인으로 지목됐다. 김 부총재보는 "반도체 가격 상승이 하반기 이후 본격화됐고 이 흐름이 내년까지 이어진다고 보면 금액 기준 통관수출은 크게 증가하지만 공급 물량이 제한돼 물량 기준 재화수출(GDP 기준)은 크게 늘기 어렵다"고 설명했다. 경상수지 전망이 상당 폭 상향 조정된 배경이다. 이 국장도 "올해 경상수지는 사상 최대가 예상되며 내년에는 이를 넘어설 것"이라고 부연했다.

한은은 내년 경상수지가 올해보다 더 개선되는 이유에 대해 반도체 가격 상승과 유가 안정에 따른 무역조건 개선을 핵심 요인으로 들었다. 백재민 한은 국제무역팀장은 "반도체 가격 상승이 가장 크고 유가가 올해보다 낮은 안정 흐름을 보이면서 무역조건 개선 효과가 지속된다"고 설명했다. 해외투자 증가에 따른 본원수지 확대도 긍정적 요인으로 분석됐다.

이 국장은 "반도체 가격 수준이 올해 초 대비 매우 높은 단계여서 내년에도 교역조건이 올해보다 개선될 것"이라며 "근원물가는 안정 흐름을 보이고 있어 환율 영향까지 감안해도 물가는 0.1%p 정도 상향하는 데 그칠 것"이라고 설명했다.

올해 부진했던 건설투자도 내년부터 상당 폭 회복이 가능할 것으로 전망된다. 이 국장은 "지난 5년간 이어진 구조조정으로 건설투자 비중이 선진국 수준에 근접했다"며 "내년은 반도체 공장 건설 확대와 SOC 예산 집행 정상화로 2% 내외 성장세가 가능하다"고 말했다. 구조조정 효과가 누적된 가운데 정부 예산 집행 흐름까지 맞물리면 건설 부문의 성장 기여도가 높아질 것이라는 설명이다.

한편 한은은 그동안 내부적으로만 진행했던 경제전망 결과 검증을 언론에 공개할 예정이다. 올해 4분기 이후 전체 전망 경로를 다시 점검해 예측의 정확도와 한계를 평가하고 개선점을 정리한 뒤 내년 2월쯤 결과를 발표한다는 계획이다.

이 국장은 "올해 성장률은 1.0% 수준을 유지할 가능성이 크지만 12월 잠정치가 확정되면 분기별 흐름은 속보치와의 차이에 따라 일부 조정될 수 있다"고 말했다.

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