영업이익 두 배 늘었는데···달바글로벌 목표가 줄하향

원화 강세·북미 발주 공백에 매출 기대치 하회

광고비·운송비 절감에 영업이익률 21.5% 기록

매수 의견 유지···4분기 성수기 판매 회복 전망

그래픽=이찬희 기자

달바글로벌이 3분기 영업이익을 두 배 이상 늘렸지만 매출 성장세 둔화로 증권가가 목표주가를 잇따라 하향했다. 비용 절감으로 수익성은 개선됐으나 원화 강세와 북미 발주 공백 등이 외형 성장에 부담을 줬다는 분석이다.

13일 정동희 삼성증권 연구원은 달바글로벌의 목표주가를 24만원에서 18만원으로 낮췄다. 박종대 하나증권 연구원은 22만원에서 18만5000원으로, 박종현 다올투자증권 연구원은 31만원에서 22만원으로 각각 하향했다. 세 연구원 모두 투자의견은 매수를 유지했다.

달바글로벌의 3분기 연결 매출액은 1556억원으로 지난해 같은 기간보다 36.3% 증가했다. 영업이익은 334억원으로 100.7% 늘었다. 매출은 시장 예상치를 약 9% 밑돌았지만 영업이익은 예상치에 부합했다. 광고비 효율화와 해상 운송 전환 등으로 영업이익률은 전년 동기보다 6.9%포인트 상승한 21.5%를 기록했다.

정 연구원은 "마진이 안정된 점은 긍정적"이라면서도 분기가 진행될수록 전년 동기 대비 매출 성장률이 둔화됐다고 지적했다. 국내에서는 선크림 용기 부족과 신제품 교체 차질이, 북미에서는 원화 강세와 코스트코 발주 공백 등이 매출에 영향을 줬다는 설명이다. 4분기에는 마케팅을 강화해 매출 회복에 무게를 두는 만큼 연말 온라인 행사 성과와 코스트코 발주 물량의 선적 시점이 변수가 될 것으로 봤다.

박종대 연구원은 "환율 하락 영향 매출 저하는 불가피해 보인다"며 "영업이익률 역시 보수적인 전망이 바람직하다"고 밝혔다. 다만 4분기는 미스트와 크림 판매 성수기로 국내와 일본·러시아·북미·중화권 등 주요 지역의 매출이 전 분기보다 증가할 것으로 예상했다. 영업이익률은 성수기 마케팅 확대로 전 분기보다 낮아질 것으로 봤다.

박종현 연구원은 4분기 유럽의 오프라인 입점 확대와 북미 틱톡샵 판매 증가에 따른 성장을 전망했다. 그는 "코스트코 발주 물량이 매출로 잡히고 틱톡샵의 성장세가 이어지는 것이 주가 상승 요인이 될 수 있다"고 밝혔다.