3일간 반대매매 4700억원···급등락 장세 37조 '빚투' 폭탄

미수 반대매매 3일간 4751억원

외국인 매도·파생 매물도 부담

"펀더멘털 훼손은 제한적"

그래픽=이찬희 기자

국내 증시가 급등락을 반복하면서 반대매매가 장을 더 흔들 수 있다는 우려가 커지고 있다. 최근 3거래일간 미수거래 반대매매금액은 4751억원으로 불어났다. 신용거래융자 잔고도 37조원대 후반에 머물면서 빚투 부담이 급등락 장세의 주요 변수로 떠오르는 모습이다.

11일 금융투자협회에 따르면 최근 3거래일간 미수거래 반대매매금액은 총 4751억원으로 집계됐다. 이는 투자자가 주식 매수 뒤 결제대금을 제때 채우지 못해 증권사가 주식을 강제로 처분한 금액이다. 일별로는 5일 1662억원, 8일 1391억원, 9일 1698억원이다. 3거래일 연속 1000억원대 반대매매가 발생한 셈이다.

투자자가 주식을 산 뒤 결제일까지 채워 넣지 못한 위탁매매 미수금도 조 단위를 유지했다. 9일 기준 위탁매매 미수금은 1조5954억원으로, 5일 1조6885억원과 8일 1조6246억원에 이어 높은 수준을 이어갔다. 미수금 중 실제 강제 처분으로 이어진 비중은 9일 10.5%로 5일 9.1%, 8일 8.2%보다 높아졌다.

반대매매 물량은 투자자가 원해서 파는 게 아니라 증권사가 강제로 처분하는 매물이다. 주가가 급락하면 미수거래 계좌의 결제 부담이 커지고, 투자자가 부족분을 넣지 못하면 증권사가 주식을 팔아 미수금을 회수한다.

문제는 이 물량이 변동성 장세에서 추가 매도 압력으로 작용할 수 있다는 점이다. 미수금을 회수하기 위한 매도 물량이 시장에 나오면 수급을 압박하고, 주가 하락이 다시 반대매매 증가로 이어질 수 있다.

최근 국내 증시는 외국인 매도까지 겹치며 수급 변화에 민감하게 반응할 수 있는 상태다. 권순호 대신증권 연구원은 지난달 7일 이후 한 달간 외국인이 69조1000억원을 순매도해 기존 추정 상단인 35조원을 넘어섰다고 분석했다.

권 연구원은 삼성전자와 SK하이닉스의 코스피 시가총액 비중이 48.1%까지 커진 만큼 반도체 대형주 변동이 지수 충격으로 번지는 구조가 강해졌다고 봤다.

파생상품 관련 매도 흐름도 증시 불안을 키우는 요인으로 거론된다. 조아인 삼성증권 연구원은 최근 옵션시장 변동성이 커지면서 파생상품 관련 매도 물량이 현물시장 움직임을 키우고 있다고 진단했다. 선물·옵션 동시 만기일을 앞두고 프로그램 매매와 맞물리면서 등락 폭이 커질 수 있다는 분석이다.

이재원 유안타증권 연구원은 반도체 대형주로 매수세가 과도하게 쏠린 상황에서 레버리지 수급 과열이 가격 탄성을 키웠고, 작은 노이즈도 차익실현 명분으로 작용할 수 있다고 분석했다.

다만 이번 조정을 펀더멘털 훼손으로 보기는 어렵다는 시각도 제기된다. 조 연구원은 이번 조정을 주요 이벤트를 앞둔 경계심리와 수급 요인이 결합된 결과로 판단했다. 그는 "당분간 변동성 장세가 이어질 수 있지만, 이를 주도주 매수 기회로 활용하는 전략이 유효하다"고 밝혔다.