하나證 "효성티앤씨, 경쟁사 위기 수혜···목표가 70%↑"

판가 인상과 밸류에이션 개선 주목

경쟁사 유동성 악화, 효성티앤씨에 호재

중국 스판덱스 시장 구조 변화

하나증권은 22일 효성티앤씨에 대해 경쟁사 위기에 따른 시장 지배력 상승이 기대된다며 투자의견은 '매수'를 유지하고, 목표주가는 기존 30만원에서 51만원으로 70% 올려 잡았다.

윤재성 하나증권 연구원은 "중국 화펑케미칼을 중심으로 스판덱스 판가 인상 움직임이 포착되고 있다"며 "지난 20일 가격은 t당 1000위안(4.3%) 인상됐고 유통업자들의 재고 선확보 움직임 영향으로 추가 1000위안 인상 가능성도 제기되고 있다"고 밝혔다.

이어 "2025년 중국 스판덱스 수요가 전년 대비 9% 성장하며 105만t에 달했다"며 "특히 하반기에 전방 수요 증가가 뚜렷하게 나타나며 재고일수도 2025년 초 55일 수준에서 현재 30일 후반 수준으로 크게 하락했다"고 언급했다.

윤 연구원은 "중국 스판덱스 가동률이 2025년 초 70% 후반에서 현재 85%까지 상승한 점도 수요 회복을 뒷받침하는 증거"라며 "스판덱스와 혼용하는 폴리에스터의 중국 가동률도 86%로 높은 수준을 시현하고 있다"고 말했다.

이어 "화하이 스판텍스는 연간 22만5000톤 생산능력(Capa)을 보유한 중국 3위 업체"라며 "현재 과도한 부채로 유동성 위기가 심화돼 법원에 파산 회생 신청서를 제출한 상태"라고 설명했다.

윤 연구원은 이번 목표주가 상향 조정에 대해 "경쟁사 위기에 따른 시장 지배력 상승에 따라 밸류에이션을 상향한 결과"라며 "가격 추가 인상 가능성이 높은 만큼 추정치는 추가 상향될 가능성이 있다"며 목표 시가총액은 2조2000억원으로 제시했다.