美 연준 네번째 '자이언트스텝'···한은 '빅스텝'으로 뒤쫓을 듯

미 기준금리 3.75~4.00%···연말 4.75% 전망

한국과 기준금리차 1.0%포인트로 벌어져

24일 열리는 한은 금통위 인상폭 관심 쏠려

물가 안정·한미금리차 우려되지만 신중론도

그래픽=박혜수 기자

미국 연방준비제도(Fed‧연준)의 긴축 의지가 재확인됐다. 네 차례 연속 자이언트스텝(기준금리 0.75%포인트 인상)을 밟으면서 '미 연준으로부터는 독립적일 수 없다'던 한국은행도 이달 24일에 열리는 금통위에서 적어도 0.25%포인트, 혹은 두 차례 연속 빅스텝(기준금리 0.50%포인트 인상)을 단행할 것으로 예상된다.

3일 금융권에 따르면 미 연준은 1∼2일(현지시간) 열린 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 기준금리 목표 범위를 3.00∼3.25%에서 3.75∼4.00%로 0.75%포인트 올렸다. 6월부터 시작된 자이언트 스텝은 11월까지 네 차례 연속 이어졌다. 미국의 물가가 여전히 높은 수준을 유지하면서 긴축 정책을 이어가겠다는 의지다.

제롬 파월 연준 의장은 "금리인상 중단에 대해 생각하거나 언급하는 것은 매우 시기상조"라면서 "아직 중앙은행이 갈 길이 남았다"고 밝혔다. 특히 "최종 금리 수준은 지난번 예상한 것보다 높아질 것"이라고 설명했다.

지난 9월 점도표에서 올해 말 금리 최고 수준이 4.4%에 다다를 것이라고 예상했는데 이보다 높아질 가능성을 염두에 둔 것이다.

시장에서는 12월에도 연준이 자이언트스텝을 밟아 연말 최고 금리가 4.75%를 기록할 것이란 예상이 나온다.

이에 따라 한국은행의 고민은 깊어지게 됐다. 물가 안정과 한미 금리 차, 환율 등 기준금리 인상 압박 요인이 많지만 경제 성장과 이자부담 증가, 민간소비 위축 등 고려해야 할 부분이 적지 않아서다.

한은은 이미 올해 들어 총 여섯 차례 기준금리 인상을 통해 1.50%포인트 높였다. 특히 지난 7월과 10월 두 차례 빅스텝을 밟으며 금리 인상에 속도를 냈다. 기준금리 인상기조가 시작된 지난해 8월부터 계산하면 1년 3개월 사이에 기준금리는 2.50%포인트 높아졌다.

한은이 숨가쁘게 기준금리를 인상한 가장 큰 배경은 물가다. 소비자물가 상승세가 좀처럼 꺾이지 않아서다. 이창용 한은 총재는 그동안 '물가 중심' 통화정책 운용을 거듭 강조해왔다. 물가가 꺾일 때까지 기준금리 인상 기조를 이어가겠다는 것인데, 고물가 상황이 고착화되면 우리 경제에 더 큰 손실이 발생할 것이라고 설명했다.

10월 소비자물가 상승률이 5.7%를 기록하며 3개월 만에 전월보다 오름세가 커졌다. 물가 상승률은 지난 6월 6.0%, 7월 6.3%로 외환위기 이후 최고치까지 치솟은 뒤 8월 5.7%, 9월 5.6%로 둔화했지만 석 달 만에 다시 오름세가 확대됐다.

여기에 한미 기준금리 격차가 1.0%포인트로 확대되면서 외국인 자금 이탈도 우려의 대상이다. 지난 9월 원달러 환율이 급등하는 등 급격한 원화 절하가 다시 발생할 가능성도 크다.한미 기준금리가 1.0%포인트까지 벌어진 것은 지난 2018년 3월~2020년2월 이후 3년만이다.

연준이 다음 달에도 기준금리 인상을 예고한만큼 격차는 더욱 커질 수 있다. 한은이 기준금리를 0.25%포인트 인상하고 연준이 자이언트스텝을 밟을 경우 격차는 1.50%포인트까지 벌어진다.

한은이 사상 첫 두 차례 연속 빅스텝을 단행한다고 하더라도 연준이 자이언트스텝을 이어간다고 하더라도 금리차는 1.25%포인트이다.

한은의 금리 인상 폭을 두고는 전망이 엇갈린다. 물가 안정과 환율 등 인상 요인이 있다 하더라도 속도 조절에 나서야 한다는 신중론도 만만치 않다.

지난 1일 공개된 지난달 금통위 의사록에 따르면 빅스텝을 주장한 한 금통위원은 "금리 인상에 따른 성장 손실은 감내 가능한 수준"이라면서 "기준금리를 큰 폭 인상은 외환시장의 일방향 기대심리를 완충하는 데도 도움이 될 것"이라고 주장했다.

다른 위원은 "우리 경제는 무엇보다 대내외 통화가치의 안정회복에 주력해야 한다"면서 "기준금리 인상을 가속화하여 정책 기조를 긴축적 수준으로 조기에 전환하고 물가 안정세가 확고히 다져졌다고 판단될 때까지는 그 수준을 유지할 필요가 있다"고 강조했다.

하지만 기준금리 인상에 신중해야 한다는 의견도 나왔다. 0.25%포인트 인상을 주장한 금통위원은 "경기와 고용을 과도하게 수축시키지 않으면서 중기적 시계에서 근원물가 상승률을 2% 내외로 안정시키기 위한 기준금리의 상단은 3%대 초반 정도"라며 "그 수준에 도달한 후에는 인플레이션의 하락속도와 목표치로의 수렴 가능성을 확인하면서 대응해야 한다"고 말했다.

또 다른 위원은 "통화정책의 긴축 기조를 유지하는 것이 바람직하나 그 정도는 과도하지 않게 하는 것이 적절하다"라며 "국내 물가 여건에 대응한 과도한 금리 인상은 단기적으로는 물가 안정에 주는 효과가 제한적이면서 중기적으로 대외 리스크 요인과 맞물려 성장경로의 추가적인 하방압력으로 작용할 수 있다"고 지적했다.

시장의 예상도 갈린다. 안재균 신한투자증권 연구원은 "금융불안 심화에도 11월 금통위에서의 50bp 인상 가능성을 여전히 높게 예상한다"면서 "금융불안은 단기금융시장에서 가장 크게 나타났고 이를 해소하기 위해 정부와 함께 유동성 공급 대책을 발표했다"고 설명했다. 이어 "예상보다 더 크게 대응을 하면서도 통화긴축 기조와 상충되지 않는 점을 강조했다"면서 "여전히 거시경제 측면에서 기준금리 인상 필요성을 유지한 것으로 판단된다"고 덧붙였다.

반면 강승원 NH투자증권 연구원은 "10월부터 연준이 강제한 '역환율 전쟁'에서 이탈하는 국가들이 발생했다"면서 "특히 캐나다·호주는 부동산 시장 및 이로 인한 가계부채 문제로 금리 인상 속도 조절에 나섰는데 한국도 같은 문제를 가지고 있다"고 설명했다. 그러면서 "내년 1분기 추가 인상을 위해서라도 11월에는 인상 폭의 속도 조절이 필요한 시점일 것"이라며 "11월 금통위에선 0.25%p를 인상할 것으로 보인다"고 내다봤다.