삼성화재, 실적 부진에 목표가 하향···해외 사업은 기대

3분기 순익 4932억원···전년 대비 8.3% 감소

LS·메리츠 목표가 하향···상상인은 80만원 유지

계약마진 증가세 지속···해외사업 확대 기대감

그래픽=박혜수 기자

삼성화재의 3분기 순이익이 8% 넘게 줄었지만 증권사 세 곳은 모두 투자의견 '매수'를 유지했다. 투자손익 부진으로 시장 기대치를 밑돌았으나 보험 본업의 수익성 지표가 개선되고 영국 보험사 캐노피우스 인수에 따른 해외사업 확대가 기대된다는 이유에서다.

13일 금융투자업계에 따르면 LS증권은 삼성화재의 목표주가를 기존 80만원에서 75만원으로 6.3% 낮췄다. 메리츠증권도 84만원에서 80만원으로 4.8% 하향했다. 반면 상상인증권은 80만원을 유지했다. 세 증권사 모두 투자의견은 '매수'를 유지했다.

LS증권은 실적 추정치 하향을, 메리츠증권은 계열사 지분가치 하락을 목표주가 조정에 반영했다. 다만 보험사업의 안정적인 수익 창출 능력과 해외사업 성장 가능성은 긍정적으로 평가했다.

삼성화재의 3분기 연결 기준 지배주주순이익은 4932억원으로 지난해 같은 기간보다 8.3% 감소했다. 시장 예상치도 약 6% 밑돌았다. 상상인증권에 따르면 보험손익은 자동차보험 흑자 전환에 힘입어 6.9% 증가한 3958억원을 기록했지만 투자손익은 금융시장 변동성에 따른 평가손익 부진으로 23.1% 감소했다.

보험계약에서 앞으로 얻을 이익을 나타내는 계약서비스마진(CSM)은 3분기 말 14조8350억원으로 전분기보다 1.6% 증가했다. 반면 신계약 CSM은 5980억원으로 지난해 같은 기간보다 22.1% 감소했다.

전배승 LS증권 연구원은 보험 유지율과 손해율 등 효율 지표 개선으로 CSM 증가세가 이어질 것으로 전망했다.

조아해 메리츠증권 연구원도 보험금 지급 관련 손익과 계약 유지율이 개선되면서 보험 본업의 수익성 지표가 나아지고 있다고 평가했다.

해외사업 확대도 기대 요인이다. 삼성화재는 약 2조2600억원을 들여 영국 특종보험사 캐노피우스 지분을 추가로 인수해 보유 지분율을 40.03%에서 80.56%로 높일 예정이다. 상상인증권은 이번 인수로 연간 약 2600억원의 추가 순이익이 발생할 것으로 전망했다. 다만 인수 이후 지급여력비율(K-ICS)이 약 25%포인트 낮아질 가능성은 부담 요인으로 꼽았다.

김현수 상상인증권 연구원은 "결국 이번 인수에 대한 평가는 단순한 연결 순이익 증가보다, 투입자본 대비 안정적인 수익 창출과 기존 주주환원정책의 지속 가능성에 달려 있다"고 밝혔다.