"반도체 훈풍은 내년에, 기름값 충격은 '지금'···엇갈린 소비 시계"

반도체 효과는 내년 기대

유가 상승 소비 감소 요인

비반도체 산업 고용·임금 개선 권고

반도체 훈풍과 국제유가 상승, 엇갈린 민간소비 회복 시점. 사진=연합뉴스

반도체 수출 호조에도 올해 국내 민간소비 회복세가 더딘 것은 반도체 경기 개선 효과가 가계로 전달되기까지 시간이 걸리는 반면, 중동 분쟁에 따른 국제유가 상승은 가계의 소비 여력을 빠르게 제약하기 때문이라는 분석이 나왔다.

한국개발연구원(KDI)은 12일 발표한 '최근 반도체 호황과 유가 상승이 민간 소비에 미치는 영향' 보고서에서 반도체 가격 상승과 국제유가 변동이 민간소비에 미치는 영향을 분석했다.

보고서에 따르면 반도체 가격 상승은 올해 민간소비 증가율에 미치는 영향이 제한적인 반면, 유가 상승은 소비 증가율을 약 0.4%포인트(p) 낮추는 요인으로 작용한 것으로 추정됐다.

반면 내년에는 반도체 호황의 소비 진작 효과가 본격적으로 나타날 것으로 전망됐다. KDI는 반도체 가격 상승이 내년 민간소비 증가율을 약 0.6%p 높이는 반면, 유가 상승은 약 0.2%p 낮출 것으로 추정했다.

반도체 가격 상승의 효과가 소비로 이어지기까지는 상당한 시차가 발생하는 것으로 분석됐다. 반도체 가격이 통상적인 변동 범위에서 1표준편차만큼 상승하면 민간소비는 충격 발생 후 4분기부터 점진적으로 증가하기 시작해 7∼8분기 후 최대 0.3% 늘어나는 것으로 나타났다.

지난해 말부터 반도체 수출 가격이 상승하기 시작한 점을 고려하면 수출 호조에 따른 소비 개선 효과는 내년부터 본격적으로 나타날 가능성이 있다는 설명이다.

이는 반도체 기업의 수익 증가가 임금과 배당 확대 등을 통해 가계소득으로 이어지고, 이후 소비 증가로 연결되는 구조 때문이다. 다만 반도체 산업의 고용 확대 자체가 소비를 끌어올리는 효과는 상대적으로 크지 않은 것으로 분석됐다. 반도체 부문 종사자의 소득 증가가 다른 가계의 소득 개선으로 확산하는 경로가 소비 증가에 영향을 미치는 것으로 나타났다.

반면 국제유가 상승은 가계 소비에 비교적 빠르게 부담을 주는 것으로 분석됐다. 석유류 가격뿐 아니라 항공·여행 등 서비스 관련 품목 가격에도 영향을 미치면서 가계의 실질적인 소비 여력을 줄이기 때문이다.

KDI 분석에서 국제유가가 1표준편차 상승하면 민간소비는 충격 발생 직후 감소하기 시작해 3분기 후 최대 0.5% 줄어드는 것으로 추정됐다. 이후 감소 폭이 점차 축소돼 6분기 후부터는 뚜렷한 영향이 나타나지 않는 것으로 분석됐다.

중동 분쟁에 따른 유가 상승이 올해 소비에 부담을 주는 반면, 반도체 호황의 긍정적인 효과는 내년 이후 가시화할 수 있다는 의미다.

다만 정부의 석유류 가격 최고가격제 시행은 유가 상승에 따른 소비 위축을 일부 완화한 것으로 분석됐다. KDI는 최고가격제가 시행된 3∼10월 석유류 가격 상승률을 월평균 약 12%포인트 낮추고, 소비자물가 상승률도 약 0.6%p 억제한 것으로 추정했다.

KDI는 내년부터 민간소비 개선 흐름이 점차 확대될 것으로 예상하면서 경제 전반을 대상으로 한 추가적인 수요 진작 정책의 필요성은 크지 않다고 진단했다. 대신 비반도체 산업의 생산성을 높여 고용과 임금 여건을 개선하고, 특정 산업에 집중된 경기 회복 효과가 경제 전반으로 확산하도록 해야 한다고 제언했다.

이번 분석은 수출 주력 산업의 호황이 내수 회복으로 이어지기까지 상당한 시간이 필요하다는 점을 보여준다. 반도체 기업의 실적 개선이 가계소득 증가로 연결되는 속도와 국제유가 등 대외 변수의 움직임이 향후 소비 회복의 주요 변수가 될 전망이다.