원·달러 환율 '1550원'···'환플레이션' 고통 커진다

장중 1558원 웃돌아···외국인 수급·강달러 경계감 겹쳐 외화채·스왑 조달비용 상승 땐 외화대출 가산금리 압박은행권 "유동성 안정적"···장기화시 수입기업 부담 확대

그래픽=이찬희 기자

원·달러 환율이 1550원대에 진입하면서 은행권의 외화조달 비용과 기업 외화대출 부담이 하반기 금융시장 변수로 떠오르고 있다. 고환율은 수입기업의 결제 부담에 그치지 않고 은행의 달러 조달 비용, 외화대출 가산금리, 기업의 환헤지 비용까지 밀어올릴 수 있다. 당장 은행권 외화유동성 지표는 안정권이라는 평가가 우세하지만, 고환율이 길어질수록 중소·중견 수입기업과 외화차입 기업의 금융비용 압박은 커질 전망이다.

1일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전날 종가(오후 3시 30분 기준) 대비 0.4원 오른 1549.8원에 출발했다. 이후 상승폭을 키우며 1558원을 넘어서는 등 1560원 직전까지 치솟기도 했다.

환율이 1550원대로 올라섰다는 것은 기업이 같은 달러 결제대금을 마련하는 데 더 많은 원화를 써야 한다는 의미다. 올해 들어 1500원대 환율이 낯설지 않은 수준이 됐지만 1550원선은 은행권 자금 조달과 기업 금융비용 부담을 다시 자극하는 구간으로 평가된다.

문제는 환율의 레벨뿐 아니라 속도다. 환율 변동성이 커지면 은행은 외화채 발행, 외화예수금 확보 등을 통한 달러 조달 과정에서 더 높은 프리미엄을 요구받을 수 있다. 평소에는 해외 채권시장과 스왑시장에서 조달한 달러가 기업 외화대출, 수입신용장, 무역금융으로 흘러가지만 시장 불안이 커질 경우 이 비용이 기업 가산금리와 헤지 비용으로 전이될 가능성이 있다.

특히 외화 매출보다 외화 결제 수요가 큰 기업이 먼저 영향을 받는다. 항공·정유 등 달러 결제가 많은 업종은 물론 원자재와 부품을 수입하는 중소·중견기업도 환율과 금리 부담을 동시에 떠안게 된다. 달러 대출을 받은 기업은 만기 연장이나 신규 차입 때 조달금리 상승분을 반영받을 수 있고 선물환 등 환헤지를 이용하는 기업은 헤지 비용 자체가 늘어날 수 있다.

외화대출 금리는 통상 기준금리에 은행의 조달비용과 차주별 가산금리를 더해 산정된다. 환율 상승이 곧바로 모든 기업의 대출금리를 끌어올리는 구조는 아니지만, 달러 조달 여건이 나빠지면 신규 취급분이나 만기 연장분부터 부담이 커질 수 있다. 특히 환율 상승분을 제품 가격에 바로 반영하기 어려운 중소 수입업체는 결제대금 증가와 금융비용 상승을 동시에 떠안을 수 있어 체감 충격이 더 크다.

한 금융지주 관계자는 "조달 비용이 올라가면 결국 신규 외화대출 금리 인상이나 만기 연장 심사 강화 등으로 이어져 기업들에게 부담이 전이될 가능성이 있다"고 설명했다.

은행권에서는 아직 외화유동성 위기로 번질 상황은 아니라는 평가가 많다. 주요 시중은행은 글로벌 금융위기 이후 외화유동성 규제를 강화해 단기 외화차입 비중을 낮추고 만기 구조를 분산해왔다. 외화유동성커버리지비율(LCR)도 관리 기준 안에서 유지하고 있어 단기적으로 달러를 구하지 못하는 상황과는 거리가 있다는 설명이다.

다만 외화유동성이 안정적이라는 것과 조달비용 부담이 없다는 것은 다른 문제다. 환율이 높은 수준에서 오래 머물면 은행은 외화 조달 만기를 더 짧게 가져가거나 스프레드를 높여 위험을 반영할 수 있다. 기업 입장에서는 은행의 외화자금 사정이 직접적인 대출 문턱으로 이어지지 않더라도 금리와 수수료, 환헤지 비용이 누적돼 체감 부담이 커진다.

당국의 시선도 환율 그 자체보다 전이 경로에 맞춰질 것으로 보인다. 한국은행은 최근 금융시스템이 대체로 안정적이라고 평가하면서도 고환율과 외국인 자금 흐름을 점검 변수로 보고 있다. 환율 상승이 외환시장에 머물지 않고 은행 조달과 기업금융 비용으로 번질 경우 금융시장 안정 차원의 점검 필요성이 커진다.

관건은 7월 이후 환율이 1550원대를 일시적으로 찍고 내려올지, 높은 변동성을 유지할지다. 반도체 수출 개선과 대규모 달러 공급 기대가 원화 약세를 완화할 수 있지만 외국인 주식 순매도와 미국 통화정책 경계가 이어지면 환율 하단은 쉽게 내려오기 어렵다. 이 경우 은행권은 외화조달 비용을, 기업은 외화대출과 환헤지 비용을 각각 더 민감하게 관리해야 한다.

결국 고환율의 후폭풍은 수출기업 환산이익만으로 설명하기 어렵다. 1550원대 환율은 은행 자금부의 조달 전략, 기업금융 부서의 대출 심사, 수입기업의 결제와 환헤지 판단을 동시에 흔드는 변수다. 외환시장이 숨 고르기에 들어가더라도 고환율이 은행권 비용 구조와 기업 차주의 금융비용에 남긴 압력은 하반기 금융권의 주요 점검 대상이 될 전망이다.

한 시중은행 관계자는 "외화 유동성 자체는 대체로 안정적이지만 고환율이 장기화되면 외화 조달비용과 CET1 관리 부담이 커질 수 있다"며 "환율 상승세가 금융시스템으로 전이될 가능성이 있는 만큼 추후 꾸준히 모니터링에 나설 것"이라고 설명했다.