"사이클 끝보다 구조 변화"···반도체·AI 재평가 본격화

첨단산업 투자 우선순위 재조정

장기 공급계약의 전략적 의미 확대

자산시장 변화, 주식시장 자금 유입

반도체. 그래픽=홍연택 기자

중동발 지정학적 긴장이 이어지면서 글로벌 자산시장의 평가 기준이 바뀌고 있다는 평가가 나온다. 전쟁 자체보다 이후 이어질 공급망 재편과 투자 질서 변화가 핵심 변수로 떠오르며 반도체를 중심으로 한 구조적 재평가가 진행되고 있다는 진단이다.

28일 하나증권에 따르면 최근 시장은 전쟁의 단기 충격보다 이후 형성될 새로운 경제 질서를 가격에 반영하기 시작했다. 공급망이 재편되고 에너지 안보 우선순위가 바뀌면서 국가와 기업의 투자 방향도 달라지고 있다는 설명이다.

특히 반도체 산업에 대한 시각 변화가 뚜렷하다는 평가다. 그동안 재고와 가격 사이클 중심으로 업황을 판단했다면 현재는 인공지능(AI) 인프라 투자 확대 속에서 구조적 수요가 형성되는 구간으로 봐야 한다는 설명이다. 시장에서는 여전히 경기 민감 업종으로 접근하는 시각이 남아 있지만 실제 산업 성격은 달라지고 있다는 지적이다.

장기 공급계약 역시 단순한 수급 불균형 결과가 아니라 전략적 장치로 재해석되고 있다. 고객사는 첨단 반도체를 안정적으로 확보하기 위한 수단으로 기업은 설비투자 가시성을 높이는 기반으로 활용하고 있다는 평가다.

증시를 좌우하는 핵심 변수도 단순해지고 있다. 하나증권은 현재 국내 증시를 금리와 반도체 수출이라는 두 축으로 설명했다. 금리는 밸류에이션 상단을 결정하고 반도체 수출은 기업 이익의 하단을 지지하는 역할을 한다는 의미다.

특히 반도체 수출은 물량과 가격이 동시에 증가하는 구간에 진입한 것으로 파악됐다. 이는 단순한 출하량 회복을 넘어 제품 가격 상승과 고부가 제품 비중 확대가 함께 나타나는 국면으로, 이익 체력이 구조적으로 강화되고 있다는 해석이다.

자산시장 전반에서도 변화가 감지된다. 부동산 중심이던 자산 축이 점차 금융자산으로 이동하면서 주식시장으로의 자금 유입 기반이 확대되고 있다는 평가다. 이는 변동성을 키울 수 있지만 동시에 국내 증시의 재평가 가능성을 높이는 요인으로 꼽힌다.

김두언 하나증권 연구원은 "지금 시장에서 던져야 할 질문은 언제 끝날 것인가가 아니라 무엇이 더 오래 지속될 것인가"라며 "전쟁 이후 투자 전략은 재건과 공급망, AI 인프라 중심으로 재편할 필요가 있다"고 말했다.