조현아 동맹은 3년짜리···조원태, 진짜 위협은 반도

등록 2020.02.21 13:49

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KCGI, 10년 장기펀드지만 조기매각 여지 남겨경영 정상화까지 3년···이후 각자노선 가능성반도, 지분 4% 안팎 추가 매입땐 한진칼 장악업계 사외이사 후보 2인, 반도측 인사로 추정

그래픽=박혜수 기자

조현아 전 대한항공 부사장과 행동주의 사모펀드 KCGI, 영남지역 기반의 중견 건설사 반도건설 3자 연대가 ‘길어야 3년 짜리’ 프로젝트라는 관측이 나온다. 경영권 분쟁의 최종 종착지가 반도건설의 한진그룹 ‘장악’일 가능성이 있다는 의혹도 제기된다.

21일 재계와 관련업계 등에 따르면 강성부 KCGI 대표는 전날 서울 여의도 글래드호텔에서 ‘한진그룹 정상화를 위한 주주연합 기자간담회’를 열고 조원태 회장을 비롯한 현 경영진의 퇴진을 요구했다.

강 대표는 3자 주주연합의 진정성을 강조하는데 상당한 노력을 기울였다. 그는 3자 연합이 해체되는 것 아니냐는 의혹에 “단기간에 쉽게 흔들릴 것이었다면 법적으로 계약을 맺지 않았다”며 “굉장히 긴 시간 동안 뜻을 함께하기로 했다”고 말했다.

조 전 부사장과 KCGI, 반도건설은 지난달 31일 법무법인의 공증을 거쳐 각자의 한진칼 주식을 공동보유하기로 계약했다. 조 전 부사장과 반도건설이 가장 많은 지분을 가진 KCGI의 특별관계자로 편입됐다. 다만 3자간 계약 기간 등 구체적인 확약 조건에 대해서는 함구했다.

시장 안팎의 분위기는 여전히 싸늘하다. 심지어 강 대표의 발언을 살펴볼 때, 이들의 관계 유지가 3년을 넘기지 않을 것이란 해석까지 나오는 실정이다.

강 대표는 KCGI가 중도 환매를 할 수 없는 락업(lock-up) 기간을 10년으로 두고 있다며 “단기적인 시세차익은 우리의 목적이 아니다”고 강조했다. 하지만 펀드라는 태생적 한계로 언제든지 매각을 할 수 있다는 이중적인 모습을 보였다. 이런 점을 고려하면, ‘장기 펀드’ 자체가 가지는 의미는 크지 않다.

그는 “회사가 잘 될 때까지 먹튀하지 않겠다”고도 말했다. 회사경영이 본궤도에 오르면 엑시트(투자금 회수) 하겠다는 의미로, 조기 매각 여지를 열어둔 것과 일맥상통한다.

강 대표는 한진그룹의 재무구조를 개선하는 데는 2년, 영업과 체질 등이 전부 개선되는데는 3년 정도 걸릴 것으로 내다봤다. 또 다음달 예정된 한진칼 정기 주주총회에서 무조건 승기를 잡겠다고 자신했다.

3월 주총에서 전문경영인이 입성한다는 가정 아래 2023년 말이나 2024년 초께 경영 정상화를 시킨 뒤, 엑시트하는 전략을 세웠을 것이란 추정도 무리가 아니다. 이 구상에 맞춰 3자간 계약기간 역시 명분 유지 수준인 3년으로 정하고, 각자 노선을 걷기로 했을 것이란 주장이다. 물론 이보다 적은 기간 동안으로 합의했을 가능성도 배제할 수 없다.

반(反)조원태 연합군의 최종 목표를 놓고도 다양한 견해가 쏟아진다. 특히 반도건설에 대해서는 한진칼 경영권을 장악하기 위함이라는 시각이 적지 않다.

증권업계에서는 제3의 세력이 한진그룹 경영권을 안정적으로 얻기 위해서는 한진칼 지분 약 40%를 확보해야 한다고 계산한다. 이날 기준 KCGI는 17.29%, 조 전 부사장 6.49%, 반도건설 13.30%를 보유하고 있다. 지분 총합은 37.08%다.

반도건설은 지난 13일부터 20일까지 4.59%의 지분을 추가로 사들였다. 지난해 말 주주명부 폐쇄 이후 매입한 지분은 의결권을 행사할 수 없어 의결권 기준 유효지분은 기존과 동일한 31.98%다. 이들 3자의 지분률도 여전히 조 회장 측(33.45%)보다 뒤쳐진다.

만약 적대적 M&A를 염두에 두고 있다면, 반도건설의 움직임을 이해하기 쉽다. 반도건설은 향후 KCGI 보유 지분을 매입할 것으로 예상된다. 이에 따른 반도건설의 한진칼 보유 지분은 30%로 늘어난다. 여기에 조 전 부사장을 우호세력으로 계속 남겨둘 경우, 4% 안팎의 지분만 더 확보하면 경영권을 뺏어올 수 있다.

반도건설은 한진칼 이사회 장악 의도도 숨기지 않고 있다. 3자 주주연합이 지난 13일 제안한 이사 후보 8인 중 최소 2인이 반도건설과 연관이 있는 것으로 파악된다.

사외이사 후보에 이름을 올린 이형석 수원대 교수는 부동산 개발·투자 전문가다. 조 회장 측과 조 전 부사장 측 모두 한진그룹 유휴부지와 자산 매각을 추진하는 만큼, 이 교수의 후보 추천 배경을 두고 뒷말이 나오고 있다.

또다른 사외이사 후보인 구본주 변호사는 반도건설 법률대리인인 법무법인 퍼스트에서 2017년 6월까지 재직한 경력이 있다. 반도건설의 입김을 무시하기 어려워 ‘독립성’ 측면에서 큰 문제가 발생할 수 있다는 지적이다.

재계 한 관계자는 “조현아 측 주주연합이 장기적인 목표를 가지고 있다지만, 각자의 이해관계가 다르기 때문에 얼마나 유지될 지 장담할 수 없다”며 “반도건설의 공격적인 지분 매입은 경영권 장악 의심을 받기 충분”하다고 말했다.